进入7月份，钢铁基础原材料价格呈稳步上扬走势，钢坯势头依然最为强劲。根据西本新干线工作室跟踪统计的数据显示（如下图），截止到7月28日，江苏地区6-8mm废钢价格为2600元/吨，较上月上涨50元/吨左右；同期上海区域钢坯价格报在3680元/吨左右，较上月大幅上涨200元/吨；山西市场焦炭价报在1580元/吨左右，较上月上涨80元/吨。

 

    相对于现货市场的惊人涨幅而言，原材料市场的涨势无疑显得较为含蓄，但随着钢铁产量的屡创新高，原材料市场供应日益紧张，成交出现明显好转，稳中上扬走势仍将持续，这又给了钢厂继续抬高报价转嫁成本的理由 。

    同时，乱像丛生的铁矿石价格谈判近日传来新进展，巴西淡水河谷已与德意钢铁企业达成与此前日韩一致的降价协议，从而使谈判中仅剩的买方代表――中方陷入了孤军奋战的境地。然而，纵使中方的谈判立场再怎么坚持，也难改现货矿到岸价格迭创新高局面。来自天津港的消息显示，7月22日现货铁矿石报价，63.5%的印度粉矿为700-710元/吨，澳大利亚的62%纽曼粉矿为740-750元/吨，而63.5%的印度粉矿的现货铁矿石价格已较4月最低点时的500元/吨上涨了近50%，已远高于国际三大矿商与日韩企业达成的长协价。

    同时，澳大利亚铁矿石生产巨头必和必拓7月30日发布了一则公告，公告称其30％的铁矿石产量将采用混合的年度定价方式，包括季度定价、现货价格和指数定价。这表明了必和必拓在铁矿石定价机制上采取了更为灵活的策略，同时也对一年一度的铁矿石谈判机制形成了冲击。

    如此形势之下，中方要求更大降幅的难度已经越来越大，而寄希望于改变定价模式的成功性可能更大些。

    2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

    综合全国主要区域钢厂调价信息来看，钢厂上调出厂价可谓是万众一心，势不可挡。

    从原因来看，成本转嫁理论在高额利润面前已经难以立足。中钢协负责人士表示，6月份，国内71家大中型钢铁生产企业实现盈利35.45亿元。1－6月份，大中型钢铁企业盈亏相抵后，实现盈利17.25亿元。以现货方式采购原料、销售产成品、且没有库存的钢厂为例，目前推算的长材盈利已接近历史最高水平，如果考虑到产成品及原料库存带来的价值升值，当前钢铁业的盈利水平应该更高。现状来看，钢厂高额利润之所以能够存在，市场各主体资金层面的充裕无疑起到了极其关键的作用，若是后期货币政策出现调整，经销商还愿不愿意承担高额成本下的高额风险，仍需打个问号。

    分区域来看，目前华北地区可谓领涨全国市场，而华东地区仍处于相对低位，在区域联动效应明显的形势之下，后期资源南下的动力或将减弱，同时北方市场的库存将面临一定压力。

    3、8月建筑钢材成本预期

    可以看到，与上月成本全面上扬不同的是，本月海运指数和油价都出现了一定的下调，但上涨过程中的理性回调不足以说明趋势的改变，与钢铁成本紧密相关的其他费用目前仍呈稳中上扬走势。随着国内、国际钢价的持续上涨，后期建筑用钢成本仍将继续走高。

    宏观经济：宽松货币政策出现微调信号

    五、宏观经济篇

    （1）统计局数据显示，上半年我国国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。居民消费价格同比下降1.1%，其中6月份同比下降1.7%，环比下降0.5%。

    （2）据中国物流与采购联合会发布的信息，2009年6月，全国制造业采购经理指数(PMI)为53.2%，高于上月0.1个百分点。该指数已经连续四个月位于临界点――50%以上。而全国钢铁企业的新订单指数接近70%，在多个制造业行业中位居首位。

    （3）统计局数据显示，1-6月，全国固定资产投资42371亿元，比去年同期增长29.8%。1-6月，全国完成房地产开发投资14505亿元，同比增长9.9%，增幅比1-5月提高3.1个百分点，比去年同期回落23.6个百分点。1-6月，全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长31.7%。6月份，全国房地产开发景气指数为96.55，比5月份提高0.61点。

    （4）来自央行的统计数据显示，今年前3月，全国金融机构个人住房按揭贷款新增量约1000亿元，与去年同期基本持平。但在二季度之后开始猛增，上半年新增量达4661.76亿元，同比增幅超过150%。

    （5）中国人民银行数据显示，6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元，各项存款较上月新增20022亿元，据此统计数据,今年上半年，新增贷款已经达到7.36万亿。

    （6）6月末，广义货币供应量（M2）余额56.9万亿元，同比增长28.5%，比上年末加快10.6个百分点；狭义货币供应量（M1）余额19.3万亿元，增长24.8%，加快15.7个百分点；市场货币流通量（M0）余额3.4万亿元，增长11.5%，回落1.2个百分点。金融机构各项人民币贷款余额37.7万亿元，比年初增加7.4万亿元，同比多增4.9万亿元；各项人民币存款余额56.6万亿元，比年初增加10.0万亿元，同比多增5.0万亿元。

    （7）中国人民银行统计数据显示，截至今年6月末，中国的外汇储备余额为21316亿美元，首次突破两万亿美元，同比增长17.84%。而中国持有美国国债的规模也首次超过8000亿美元。

    （8）财政部数据显示，6月份，全国财政收入6867.47亿元，比去年同月增加1123.65亿元，增长19.6％。其中，中央本级收入3486.84亿元，同比增长15.9％；地方本级收入3380.63亿元，同比增长23.5％。 但今年上半年我国财政盈余同比缩减达到57.5％。

    （9）7月19日与20日，2009年中国央行年中工作会在吉林长春召开，研究部署下半年重点工作，会议提出继续实行适度宽松的货币政策，既要保经济增长，又要防通货膨胀。

    7月21日，央行打破只在周四发行央票的常规，在周二发行150亿元1年期央票，利率上升5.17个基点；同时进行150亿元28天期正回购，利率上升4个基点至1.09%。

    7月29日，央行回笼资金650亿元，在连续两周实现净投放之后，央行开始回笼资金。同一天，央行在公开市场上进行了500亿元28天期正回购操作，中标利率为1.12%，较上周小幅上涨了3个基点。同时还发行了150亿元一年期央行票据，参考收益率为1.6984%，较上周提高了5.27个基点。

    面对着7月份这份数据，所引发的争议也是广泛的，问题的焦点十分明确：后期中央和地方固定资产投资能否继续保持规模？下一步货币政策是否会继续宽松方针？钢铁产业结构是否会加快调整？带着诸多问题，一起展开本期宏观讨论。

    （二）8月份宏观经济走势预期

    目前形势来看，钢材市场之所谓能够走出一段波澜壮阔的上涨行情，宽松的资金面无疑起到了极为关键的作用。而后期中央和地方固定资产投资能否继续保持规模，房地产投资能否持续增长，通货膨胀有无真正发生的可能---回答此类问题的关键，仍在于资金和货币政策的走向。

    先来总结一下当下经济运行格局环境特征，可以明显看出的是，天量信贷及低成本融资，与热钱集中涌入、个人住房按揭贷款猛增、大宗商品市场全面上行之间有着密不可分的联系。反映在央行的资产负债表上，1-6月份，我国金融机构人民币各项贷款余额以及货币供应量M1、M2逐月上升，而流通中现金M0却基本呈平稳下降走势，这说明了我国消费仍不活跃甚至有所萎缩，这也印证了西本年报的部分论断，当流动性扩张、经济稳步回升时，大量资金会通过金融机构进入股市楼市，造成资产价格持续上涨，即冷的部门更冷，热的部门更热。在此情况下，如果股市、楼市下跌，流动性必然向社会释放，通胀压力将迅速升温。但是由于保增长的需要，央行短期不会回收流动性。这一点，也可以央行6天3次表态，要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策中加以佐证。

    然而，目前经济体系的风险也是显而易见的，下半年如何在保增长及控制信贷之间找到适度的平衡，将考验决策层的管理智慧。基于此，一些微妙的调控已经开始，并有望起到四两拨千斤的效果。近一个月以来，央行频频通过提升正回购和央票利率、发行定向央票、要求银行上报月末信贷数据等方式，向市场释放货币政策微调的信号。而银监会更是旗帜鲜明的要求银行在年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上，同时，银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，具体而微地要求银行注意项目融资风险，严格审核固定资产贷款。而固定资产贷款、项目融资正是前期信贷放量增长的主要部分。

    种种迹象表明，在上半年新增信贷疯狂增长7.37万亿后，管理层及银行均已开始有意识地控制下半年的信贷规模，货币信贷政策很有可能“明松暗紧”，而货币市场的资金价格也不会继续停留在上半年超低利率宽松时期的水平，必然向中性水平回归。这也意味着相关企业融资难度将会增加，下半年的资金和需求形势仍需保持谨慎乐观的心态。

    2、钢铁业产业结构调整势在必行

    工信部官员日前表示，应国务院的要求，今年年底之前，《钢铁行业兼并重组条例》将正式出炉。

    客观而言，钢铁行业兼并重组，特别是跨区域重组是一个非常复杂的问题，牵涉到税收、就业等多个利益格局博弈的问题，难以一蹴而就。但推进钢铁行业兼并重组，既是淘汰落后产能的需要，也是钢铁企业做大做强，增加行业集中度的需要。这一问题也引起了国务院的高度重视，国务院要求工信部在今年年底之前出台《条例》，该《条例》将由工信部、发改委和中钢协三方来完成，《条例》无论是制定钢铁行业产业振兴规划还是钢铁行业的兼并重组，最终目标是要增加我国钢铁行业的集中度，争取前五家集团能够在国内钢铁企业的集中度占到45%以上。

    可以期待的是，这一目标一旦达成，当前行业无序生产、对外谈判中屡屡受挫的局面或将得到显著改善。

    国际市场：海外钢厂纷纷复产，国际钢价出现波动